資本市場修道院

台股從一月底的股災低點迄今上漲已經超過一千點，在上漲這一千點的過程中一共經歷了21個交易日，今天是第22個交易日，量能再進幾日有顯著增溫，但整體而言，這20個交易日的量能從經驗分析中仍舊屬於溫和量縮的格局，成交「量」並沒有特別放大成為攻擊型態（ex. >2000e），但價格已經來到相對高檔，目前的態勢究竟已經走過了跌深的反彈？還是已經進入築底的建構期？

對這個問題目前還沒辦法回答，沒有像樣的量 就沒有辦法建構出穩定的結構，打底需要時間，沒有足夠的時間也不利於穩定的底部建構，量越大需要打底的時間就越少，反之時間拉長的走勢允許溫和的低量型態。打底的型態可能蘊含在反彈的過程中，兩者交相混雜，沒辦法給予一個明確的劃分，同樣，反彈的高點也可能是替下一次的破底累積動能。從個股的角度來看，壓回的幅度與內涵協助我們判斷究竟是利於多頭的壓回？或者是破底的前兆？但對於大盤的走勢，除非我們能夠掌握大型權值股的細部資料，否則對於走勢實在難以著墨。

回到個股的角度，壓回的幅度與內容是判斷走勢的時機，今天大盤跟隨著國際股開低，哪些個股跌不下？哪些個股有可能在醞釀新的走勢？是今天工作的重點。

許多投資人都是依據技術指標做為參考買進或賣出的資訊，我也是。技術指標宛如領航員的飛行座標，看到什麼樣的座標就作什麼樣的回應 一樣。KD 、MACD、RSI、威廉指標、五日、十日、二十日均線是常用的技術指標。大部分技術指標都是依據價格數據所衍伸出的次級符號，這些符號帶領投資人試圖解釋目前的價格走勢處於什麼樣的位置與型態，指標的本身並不具備任何解釋，能給予解釋的是投資人自己。因此市場投資人比起領航員肩負更困難的挑戰。因為沒有一個指標是絕對座標，而都是相對座標。

一檔在技術面上已經過度悖離的個股是繼續飆漲？還是開始回檔或下殺？也許某些個股在過去的型態中一旦出現類似的悖離訊號就是好賣點（理想的放空標的），但卻可能讓投資人因此被嘎空，這是使用相對座標的難處（或說痛苦吧）。使用技術分析必須技術這些指標是相對而不是絕對的座標系統，價格走勢的動態雖然可以透過這些指標給予描述，但我們卻沒辦法用一套簡單的邏輯給予確切的分析，例如上漲多少的乖離算過份？下跌多少的悖離算超跌！這是沒辦法被簡單回答的問題。

解決的方向是透過量能與其內涵尋找新的可能性。

後記：
寫在賣掉一檔可能還會飆漲的股票後。

在回答「為什麼會有技術反彈？」之前先問為什麼想問這個問題。答案很簡單，因為反彈代表行情，行情代表獲利的機會，想問這個問題的人基本上是市場有期待，希望讓荷包飽滿的投資人。如果我們能夠知道為什麼會有技術反彈不就是代表能夠更精準的掌握行情了嗎？

看起來似乎是。

但技術性反彈的理由究竟是什麼呢？回答這個問題得先從定義上理解這句話的意義。所謂「術性反彈」的是對股價從技術面的現象給予一個描述性的定義，這個詞彙描述的對象基本上是針對空頭走勢的個股（大盤）而言，對多頭走勢的個股（或大盤）並不用反彈來描述，對上漲的描述語言通常以「攻擊」這一類的詞彙來形容。因此技術性反彈使用的時機是是針對空頭行情（走勢）的個股（大盤）而言，以上是第一點；其次技術性反彈是對價格波動的現象給予描述性的定義，這個定義只是針對針對現象的表現給予描述並沒有提供任何分析性的資訊，這是第二點，以上兩點是對何謂技術性反彈給予使用時機與現象描述的定義。勾勒出定義後再進一步問為什麼會有技術性反彈？

根據我們過去的分析，技術性反彈的理由"可能是"由於價格的走勢來到技術性支撐的部位、也可能是因為突然間有一個有利多方的消息、也可能是因為跟隨大盤，從籌碼面來看，技術性反彈的理由應該是有人願意買進，因此帶動了股價的上漲，在賣與賣之間的力道綜合結果下讓價格偏向多方。一檔原本股價是50的股票，在他下跌的過程中究竟要在什麼樣的價位會有技術性反彈？是來到價格支撐的部位（空頭走勢還有支撐嗎？）？還是Bollinger Band -2SD的位置？我想了很久，目前並沒有能力去回答。但對於「什麼是技術性反彈」的這個問題究竟是不是屬於市場經濟學的問題卻有進一步的思考。我認為這個問題屬於心理學層次的比例可能遠多餘經濟學，當市場買方認為某一個標的的價值被低估時他們自然願意進場買進持有，但怎麼樣的情況算低估？一般的市場買方進場的依據是市場氣氛與有限的經濟、技術數據，在下跌過程中個每一個價位都可能有人認為夠低，以50元起跌的股票為例，跌到45、40、35、30時都有人認為夠便宜，但究竟是要在45、40、35、30來那麼一個技術性反彈？我們無法事先預知。我們能夠作的是從價格止跌之後的成交量與其內容去推測可能反彈的契機。

因為是反彈，所以看不清楚明確的籌碼基礎，因此反彈隨時會結束。反彈的行情雖然吸引人，但是相對之下搶反彈的風險是極高的。為什麼會有技術反彈？對這個問題尚沒有辦法提出一種具備預測性的技術分析。例如預測跌到什麼樣的水位會反彈？但對於什麼樣的情況屬於反彈格局我們可以多一點心思，至少不會錯將反彈當攻擊。

行情不是一天造成的，因此大行情雖有可能在反彈中醞釀，但理想的確認與檢驗需要用更多的時間與回測後的資訊內容作評估。

大盤從0123殺低之後的低點迄今已經有千點的漲幅。回過頭來思考這波漲幅主要的理由是：跌深的技術性反彈 + 台幣升值的資金行情 + 媒體對兩岸關係的詮釋傾向。整體籌碼面是否已經趨堅？這問題還需要更多的時間與成交量才能沈澱出有解釋力的答案，目前的態勢仍舊以反彈格局以對。整體性的數據僅是思考的一個面向，我們需謹記統計數據的盲點之一是齊頭化個股間的差異。個股差異在大盤看似一片歌舞升平（or遍地哀嚎）之間往往被忽略。這種忽略就是投資失利的殺手。

有些個股短線的漲幅已經超過兩成，手中握有這種股票的感覺只有一個「爽字」可以形容，這種飄飄然快活的感受對投資人的意義卻是反向的，需要問問自己這麼爽的感覺健康嗎？投資風險已經蕩然無蹤了嗎？目前的風險在哪？我會不會又變成最後一隻老鼠？大盤目前的位置又來到相對高檔，這種氣氛下非常適合醞釀溫水煮青蛙（註1），毒害投資人對分析的判斷。

由於對獨立思考的要求甚高，因此投資這個領域似乎在先天的結構上就pusb讓人走進獨處，獨處才能遠離塵囂與媒體亂訊，讓自己的心理、情緒與思維力"盡量"維持在清明的狀態。



註1：台灣投資人情緒指數大幅回升57.32點。

台股今天收8286點，差不多就是八千三的位置，據說上方就是多頭的解套賣壓！是嗎？從技術面來看確實如此，但從籌碼面來看，可能不是這麼一回事，解套賣壓在九千點沒被斷的，八千五可能就出場了，八千五沒出場的八千點也也清理出一堆，八千點沒出場的人，可能被券商強迫在七千五被斷頭趕出場。

現在的融資水位是299E，同樣的299E，內涵卻大不相同，現在是誰被套？解套賣壓所指為何？這個問題並沒有一個簡單的答案。技術指標可以給我們一個概括性的數據與統計，但操作上仍舊需要以個股質性分析為基礎。

昨天盤中我們將美元兌換日幣走勢圖貼出，當時是108.12 ，但中午過後的盤勢丕變逆轉向下（快速升值），但若看現在的走勢，又會看到美元兌換日幣的價位又回到了108.20左右的部位。貨幣走勢十分激烈。日股昨日大跌，現在大漲四百點，亞股也是一片漲聲。為什麼？

大環境的基本面便好了嗎？目前尚未聽到明確的分析報告，但基本上對經濟成場遲緩看法都有共識。目前能解釋的空間仍舊以「技術面的跌深反彈」作為論述的題材居多，在過去一個月跌越深的IC設計與太陽能產業是近期反彈最激烈的族群。資產股有台幣升值與政治題材可發酵。近日的指數走揚是技術面與消息面的共同發酵。至於籌碼是否安定？需要更長一點的時間來檢定。用最短的時間消化籌碼資訊是我們最大的挑戰，短期內還看不出有什麼速成的方式可以解決。




 粉紅色箭頭是昨天收盤前兩個小時。震盪幅度十分激烈。

16:15的最新報價是108.05。

日幣 貶值，目前價位是108.12，1hr走勢圖如下：



若能穩定在此，今日亞股應該還有表現機會。

12:30 的走勢圖如下，收107.86：



台股在12:30 跌 116點，成交量840E。