資本市場修道院

每個人的性格與適合交易的模式都不太一樣，怎麼樣的交易方式對自己是最好？這可是需要自己去摸索才能知道。

把複雜的數據簡化是可能的，但把數據直接拼湊成決策訊號是不可能的。再舉個例子好了，假設某一檔股票出現買訊，請問：開盤時大盤開低一百點，平盤與開高一百點，若有這三種狀態下，請問在實務操作時都會一樣是買訊嗎？

講這些或許很不討喜，甚摧毀了投資人對快速獲利的曼妙期待（甚至讓人鬱悶吧，我想）。不過這就是金融市場的事實。

要賺錢先從事實出發吧。

戀小夜 說
剛剛突然發現，某一檔股票被吃貨吃好大

zarqarwi 說
是啊
有跟您提過

戀小夜 說
大部分都被寶來跟元富買走
但是他們之前沒出來玩阿？
換戶頭了？

zarqarwi 說
這個講起來有點複雜

戀小夜 說
昨天幾乎被他們兩家掃台

zarqarwi 說
其實 發明量價圖 背後的理由 是為了解決這種問題
這個跟文本解釋理論有點關係。

戀小夜 說
恩
本來今天試想挑棒康標的
意外看到

zarqarwi 說
恩
你繼續打你想寫的東西，我試著解試看看。因為這個我也想說清楚。
我朋友在處理作聖經註釋書的編輯時。一定要去碰到的問題 就是聖經書卷的作者，他跟我討論了很多.....
這個是傳統以來爭論頗多的地方
有些人 就說 那是上帝寫的
或說 摩西寫的
但實際上的考證
舊約聖經書卷的作者是她媽的 複雜到爆
只能說 跟摩西有關
五經是不是摩西本人寫 都還有很大懷疑的空間
但是
這樣一來 這種學術性的研究 跟傳統信仰之間 就會有很大的張力跟衝突
在西方，這種衝突 已經在那邊搞了兩百年左右，西方人的理性與批判傳統跟這個也有關係的。

戀小夜 說
喔喔，我對這個話題更有興趣

zarqarwi 說
因此
解決這種文本解釋的理論 就是西方詮釋學發展的動能之一
簡單說：我們會把作者 分成 real author , implied author
real author 需要確實的考古證據支持。 例如說 教牧書信 是不保羅寫的？歷史上有沒有保羅這個人？？？
這個是可以透過考古學研究 來支持 或不支持。
這個是REAL AUTHOR
但不管你找到也好 沒找到也罷，一個被信仰團體流傳了上千年的文本 他本身就有價值
因此 文學分析家 就根據文脈本身的結構 替文本創造了一個名詞 叫做implied author
每一種文本都會有implied author，也會有impled reader (預設讀者）

戀小夜 說
hmm恩恩

zarqarwi 說
至於implied author 跟implied reader 的意圖 是什麼 就根據文本 本身的結構去理解就可以了

戀小夜 說
其實我還不知道什麼是五經

zarqarwi 說
也就是說 教牧書信的implied reader 就絕對不是要給 想要學習如何打手槍的人看的。

戀小夜 說
哥哥你好壞

zarqarwi 說
摩西五經 就是舊約前五卷：創世紀、出埃及、利未、民數、申命記

戀小夜 說
ohoh

zarqarwi 說
教牧書信的implied reader 是給有猶太背景的基督徒
這種依據文本結構 給予的定義 是目前許多文學批評家可以接受的
也就是說real author 就算沒有找到。也能夠在文本中推敲出 作者可能的意圖、身份.....etc
所以 實際上作者是誰 也可以先放在一旁
到不是說 實際作者是誰不重要
而是在這種結構內的互動關係 已經可以給予我們許多重要的訊息
因此如果金融市場的資金流動
我們當成文本來閱讀
那麼究竟主力的名字叫做 天母佳疼鷹 、淡水阿給、忠孝阿海...... 其實也不是絕對性的重要
重要的是他的量 跟分佈的結構 是不是對價格走勢有什麼特殊影響

戀小夜 說
了改

zarqarwi 說
畢竟 看得到的資金流動 也只是冰山一角。 習慣看real author ( ex標定特定券商)進出，會有思考僵硬的風險，因為我們就曾經碰過突然間不知道哪來的人在大賣 或大買。
這時候一不留意就中槍了

戀小夜 說
恩恩。我中槍過
哈

zarqarwi 說
比如說以前XXXX（馬賽客） 我記得是富邦的在玩的樣子
還有統一
anyway

戀小夜 說
統一
所以我一直釘他被痛電，妹妹好痛啊～～

zarqarwi 說
但是他大概在三個月前的時候 換成另一派主力在胡搞的樣子
那時候已經有狂買的跡象
但如果我一直在想過去的東西 我被K死也很正常
小結一下：我們看籌碼跟設計這種量價圖 是有"分析文本的架構" 以及 "實務操作"後的心得的綜合。
不知道 以上寫的小夜 有什麼指教 或想法

戀小夜 說
很棒。讓妹妹長很多見識
以前都沒想過這些

zarqarwi 說
別跟我客氣喔

戀小夜 說
我是說真的

zarqarwi 說
有啥提醒 也歡迎給建議

戀小夜 說
以前只有看看小說、拍拍攝影，上網找找資料玩玩股票而已，沒有想過這些
恩恩

zarqarwi 說
先看看你的想法

戀小夜 說
恩恩
沒想到這麼複雜～～

zarqarwi 說
是啊！主要的原因是本來市場就很動態，動態的對象沒辦法用靜態的模式去學習，金融市場是開放系統，不是一隻被關起來的老鼠或者某座粒子加速器研究室，可以事先限定好範圍的封閉系統！

戀小夜 說
恩恩

zarqarwi 說
要開盤了，先聊到這～～

戀小夜 說
恩恩 :)

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以上是某天開盤前跟朋友聊天的紀錄。如有雷同全屬巧合。

名實XX整體XX部分

價格在向上發展的過程是由買盤往上推演，於是價格的波動與籌碼結構呈現正相關是所謂的名實相符，反之，當標的物的價格下挫，籌碼結構出現大額賣出也是名實 相符的現象；名實相符代表價格波動與指標觀察之間存在的獲利空隙已經被填滿，意思是，價格已經發酵在你有興趣的標的(股票、期貨、權證)，這種型態的資料 能夠獲利的空間有限，有獲利機會的是價格反轉的型態，例如當價格上揚時發現籌碼指標呈現發散狀，或者，價格下挫的過程中發覺有特殊籌碼訊號，這兩類型態是 所謂的名實不符，也是反轉可能發生的契機。

單從技術面來看，上漲的型態有以下三種可能（下跌的型態也是）：

漲還會再漲
漲多壓回漲
跌深反彈漲

這三種可能性散佈在每一檔股票的價格走勢裡。如果我要作多，有沒有可能分辨出進場的標的物是以上哪一種上漲的型態？如果我能判斷出究竟是屬於哪一類，是不是 就不用耗費時間等待呢？這是所有交易員的理想，但目前並沒有發現一種機械性的訊號能預先告知我們。影響股票價格走勢的變數太多，有來自同族群類股的、以及 大盤的波動，所有的因素在同時間與之互動，因此許多交易的書籍都告訴我們，預測並能保證獲利，重要的是能夠在當下即時反應，訓練有素的交易員是藉由盤中的 觀測與判斷來推估可能的走勢。

名是價格，實是交易內涵； 「名與實」是在交易關係的脈絡下作判定，而關係脈絡有兩個時間的向量需要考慮，分別是縱向與橫向的時間關係，縱向的關係是共時性 (synchronic)，橫向的關係是歷時性(diachronic)，縱向的關係要考慮的是交易金額在當日的脈絡下是什麼樣的比重與額度分佈！例如每 一天的上市或上櫃交易內容，我們可以依據類股，統計出類股資金比重Groups Capital ratio(GCR)，統計每一個類股當日的交易金額佔大盤成交量的比率，得到的數據可以讓我們對當日的交易脈絡有初步的"印象"。例如以下這張圖表是上市類股的資金比重數據的範例：

統 計類股佔"當日"交易額度的比重，是共時性的分析(synchronic analysis)的一個範例，如果進一步推衍類股中的個股佔該類股的比重，也是同樣的邏輯，也是屬於共時性分析的一種；但是求類股佔出當日比重的數據有 什麼意義？他的意義是讓我們描繪出成交內涵初步概括，這就好比替股市測量身高、體重、血壓、心跳的醫學常規檢查，只是一個初步計算，身高多高算高、體重多 重算重？只有當日的數據，比較基礎有限，例如佔據大盤成交比重六成的電子類股，僅分析當日的數據會覺得他的比重相對高，但電子股佔六成的比重是常態，這是 台股的產業結構，但如果我們連續對照幾日的變化，就能夠進一步感受到資金的脈動與流向。將交易脈絡作橫向的分析就是歷時性的分析(diachronic analysis)，就好比求出身高、體重、血壓等生理"變化"。求出資金流動的變化值是判斷未來"發展方向"的基礎。以下的表格是將成交量均化後的比較 表格，求出各類股與前一日的差額，求出類股資金流向Groups Capital Flow(GCF)

從差額的數據，對照當日成交量的變化，幫助我們進一步理解資金的流動脈絡，以此脈絡作為分析個股的基礎。

當 我們看到資金流動的方向，下一個步驟是分析資金流動的內涵，他可能是小散戶進場也可能是大喀吃貨，絕大部分的情況是像大雜燴一樣渾沌不明，為了釐清這種渾 沌的表象，需要進一步抽離各種交易脈絡作分析，如以下的表格是類股的買賣力分析GSO(Groups of Strength Order)，如果以建築作類比，GSO 好比水泥的強度。類股的強度越高，表示可能的散戶比重越低。

單從結構面來看，以上的橘色標示起來的是強勢類股，藍色是弱勢類股，配合上價格波動我們可以進一步分析「名與實」是否相符。之前提過，數據的分析是在關係的 脈絡中作對比，某一類股(大盤)強與弱要考慮的向量有歷時性與共時性的因素（各自有其需要進一步考慮均化數據的地方）將交易日作連續性的對照差異是必要 的，從數據的消長可以讓我們對市場這個實體有進一步的理解。究竟在哪一個時間點出現「漲到漲不動，跌到跌不下」？找出這個point 就是安全的打擊區，多空皆宜。

小結

問：主力有沒有操作的慣性？（假設有主力的話）答：當然有。 買一萬張股票可以分散在幾個帳戶，但不可能分散到一千個帳戶。慣性是習慣也是限制。比如說右撇 子很難突然用左手夾菜或寫字。固定下單的帳戶要變來變去也是挺麻煩的。

籌碼分析就是金流分析也就是市場心理分析。經過這幾年的觀察，有摳摳的所謂大戶，很多也是魯肉腳，被屠宰的對象。所以，分析籌碼也要將產業動態納入 考慮，判斷在這一個賽局中誰是可能的莊家？誰可能是最後一隻老鼠。

如果這個社會是一個不公平的金字塔，權力、資金、權益的分配都以非常態化分配，那麼金融市場的生態肯定是是這個不公平的放大版。哪來什麼公平競爭？這不是憤世嫉俗是說這就是現實，這才是常態，除了努力再努力，克服這個落差的gap。要不然就是別玩了。因此，籌碼分析是一種動態分析，並沒有一種常態化的標準數值可以參考，例如多少的資本叫做大戶？要吃多少的持股比例才會發動？每一檔股票都是個別的，獨立的故事。

傳統上我們以為，額度越大的買家或賣家是大戶主力，但是如果我們實際觀察金融市場其實不難發覺實況並沒有這麼單純。以下是2009年九月以來的大盤走勢，附上外資淨買賣的作圖。我們可以輕易的看出外資總是買在高點，賣在低點。今年的一月、五月以及目前反彈這五百點的六月底都是外資敲進促成的，股價在去年的十月，今年的二月與五月相對低點又是外資集體淨賣出的。






這個現象其實很多人都知道，但人性難免認為非得跟隨「大戶」的腳步輔助投資決策，但是，如果這是投資或投機的重要依據，那麼今年以來已經死傷慘重，甚至被扛出去市場。我們認為散戶的定義不是只看金額大小這個角度，資訊品質、心理素質應該一起考慮。這一篇可以與前一篇「融資是散戶指標嗎？」對照來看會更有感覺。我們想強調的是一個複雜的思考進路，在金融市場中並沒有什麼簡化的指標或咒語可以作依據。如果有什麼單純的法門能夠協助獲利，那也一定是在千錘百鍊之下，用無盡的功夫去化繁為檢後的智慧。


拔獅子的毛不能治療禿頭，外資除了錢多（別人的錢）也不是什麼有LP的角色。不要相信沒有根據的廢話了。




如果覺得這一篇文章有刺激到思考，請不吝惜按下推薦喔。

不少知名部落客與所謂的老師都表示過，「短期操作籌碼面首重融資。融資是散戶指標，除了少數主力以外，九成的融資都是散戶使用。由於散戶人數者眾，這些浮動的籌碼想要在同一個意志底下拉台股價不可能」。這種說法看似有理，但z認為操作短線的籌碼面，把融資當成散戶指標毫無意義。我可以舉例說明，以這波台股下殺的2317(鴻海)股票為例，股價下下跌的過程中，融資增加，融資的高點是股價的低點，反彈上去，融資消退。簡直是完美的操作。下圖是鴻海的日k線與融資增減走勢圖，我們可以清楚看到，融資增加的最高峰是股價近期的最低點，誰說融資一定都是輸家？誰說散戶都沒有春天？不一定能賺到錢？但我們卻可以看到十本講籌碼的技術分析書籍有九本會把融資額度的增減當散戶指標。






以下是鴻海2317近三月信用交易的狀況：





如果以融資額度當成散戶指標，去加強操作信心放空股票，以同樣一檔股票為例子，在這波短線的反彈中剛好會被嘎到唉唉叫。既然融資不一定是散戶指標，那麼去推算融資使用率來決定安全的進場或出場點，也就是延續一個錯誤的前提的推論了。市場上並沒有最佳融資使用率這種東西，有人以自己的經驗來建議10%、20%或30%作為最佳進場或出場的判斷數值，這些苦口婆心或看似專業的提議都是熱心的廢話。如果看官手中的書是這麼解釋，個人也要熱心一下，這些書其實可以丟了或放在一旁。在短線操作的實務面上並沒有價值。有人會反駁說，那是因為大戶用融資去買，所以是主力融資，但我想說的是，這種也是是是而非的亂講，沒錯，大戶是可以用融資去買，但2317鴻海殺到低點後的反彈上漲是因為大戶用融資去接嗎？當然不是，尤其這種大型權值股，根本不是本土資金大戶喜愛的標的。

拔獅子的毛不能治療禿頭，融資額度的增減也未必是散戶指標。不要相信沒有根據的廢話了。




PS：如果只舉例一檔2317作解釋，確實有些單薄，我們並不會犯下將特例當常規的謬誤，俯拾皆是的例子以下有元大金2885、華亞科3474、南亞1303、友達2409。

觀察台灣五十這種成分股的好處是拿來當電子股的指標，也可拿來與電子期貨作對照。外資在期貨佈空單現貨佈多單，或者期貨佈空單，現貨佈局多單，這種期貨與現貨相反的不對稱性態勢出現時是說明目前的盤勢可能不明確，但這種狀況不會是常態。面對未來，市場上所有人都有各自要面對的不確定性。

以0050今天的量價型態來看，多方型態算是滿明確的。滿盤的紮實度勝過賣盤，將買盤與賣盤分開剖析，一目了然。

台指期



電子期



金融期

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股票代碼四碼_量價圖_日期

搜尋日資料的範例：
1301_量價圖_980918
2384_量價圖_980918
1722_量價圖_980918
2882_量價圖_980918

搜尋週資料的範例：
2888_量價圖_981005-981009
5522_量價圖_981005-981009




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註：圖形的右邊依照股權分散而設計的BAR CHART，顏色偏紅色系表示大戶座落區，冷色系是相對小戶座落的位置。概念是來自衛星雲圖。

剛剛看到這一檔股票有人推薦作多，不過，雞婆了一下幫忙看了一下近三日的籌碼型態。感覺不太妙。短線周轉率高且近期的報量有被出貨的跡象。就算要作多，最好也等等。等型態穩定點。（量縮不跌）。再看看。



偏紅色系表示是相對大戶。偏冷色系表示是散戶區。