資本市場修道院

大盤已經反彈了四百點，週五美股的表現還不差，國際股也看似一副有續漲的模樣，攤開市場上的報導也一派樂見反彈的氣氛；這時候不得不提醒一下投資朋友一些基本概念，『空頭市場沒有底部』，以下這篇分隔線的文章是在十月二日寫的，非常歡迎批評指教。

關於融資降到新低水位(1178.8E)。zarqawi個人的解讀是，這個市場已經掛了，大家都沒錢進市場所以融資水位超低（有可能還會更低），融資低在多頭的壓回可以稱為籌碼相對乾淨，但在空頭市場，融資水位會常態性的位於低檔，時間要多久，現在還拿不準。但面對低水位的融資額度，現在最常聽見的解釋是「現在的籌碼乾淨」！但個人認為在這個階段，這種解釋是錯誤的理解，是以牛市的觀點解釋眼前的數據，是以期待多頭的心態解釋眼前的事件，這種扭曲的理解會有什麼樣的影響呢？個人認為這會替未來一週的台股注入部分動能，再漲個兩百點，散戶不請自來，於是以上的論點若在國際股沒有明顯壓回的背景下將會被繼續擴大，於是反彈的浪會一波接著一波。漲到哪我不曉得，兩三百點可能是基本額度。然後可能又會出現全面性的看好聲，現在看衰的人也跟著改口，將空單回補，結果就是八千點沒空，空在四千點，四千點被嘎爛作多之後，多頭再被殺一次。歷史不會重複，但人性的失敗導致的投資失利卻是不斷的輪迴。

理解這種輪迴也是我們可能獲利的窗口。

言盡於此。

DTIL 執行長 Zarqarwi

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「空頭市場沒有底部」是很基本的概念，因為打底的型態是為了上攻作伏筆，但是在空頭走勢的慣性下，看起來類似W型態的技術線型只是在預備下一波下殺的動 能。指數從九千的高點一路滑落破六千的過程中我們總是能聽到「築底、擴底、打第X隻腳」的議論，融資降到多少就是籌碼安定的訊號........等。我 猜，絕大多數的投資人仍舊以多頭思維來看待價格走勢，因此在描述語言的使用上顯得不搭嘎。既然是熊市！哪來的底？(0523那一根慣破20MA的K線是關 鍵)


我以為，雖然只是一個簡單的觀念，但對投資人操作的方向影響甚鉅。買在八千五的死在七千五，買在七千點的死在六千五，買在六千五的就在這一波下殺中當冤大 頭。投資人依據自己對市場反應的靈敏度決定空頭市場的操作策略，如多少資金比重？多空比例？這部分沒有固定的方案，是CAES BY CASE因人而異；但不論比重如何，在空頭市場的操作策略不應該與多頭市場一樣。

反彈是用來逃命的，但不少人仍舊拿來當多方攻擊的訊號！仍然以多頭思維看待市場現象！價格壓回是確認走勢破底的徵兆，要快快逃命，當庫存損益超過一成甚至 兩成時都應該不計價出場，而非進場加碼攤平。誰知道會不會反彈呢？能賣在反彈是幸運，不能賣在反彈的只要求能夠保命就算有紀律了。

底部在哪？不知道。但底部型態的完成需要時間與成交量來實踐，時間要夠長，為的是讓沈澱的成交量裡頭有實質的長線投資者進場，成交量要溫和放大是與時間成反向的辯證關係，有量就有機會建構穩定的籌碼型態，但出量之後究竟是穩定的或散亂的籌碼，還要透過更細緻的分析作確認。

目前的狀態是無量、急殺過後指數暫時的舒緩。除非有足夠的時間與成交量吸收市場凌亂的籌碼，這裡不會是底部。寄望美國七千億經濟抒困方案是無關緊要的（雖 然這是目前市場的重點），露敗象的資本市場的結構不會在一天兩天內翻轉。如果以上的推論能夠作為操作的依據，對一般非短線客的投資人來說，急漲時應該調節 持股而不是進場搶股票。