資本市場修道院

台股大盤一早開8700，盤中震盪走低收黑K（10:30），目前下跌50點，在8671的位置。美元兌換日幣的走勢上下震盪頗激烈，如下圖：



最新的位置是在111.59，從4hr的角度來看，第一道關卡是在111.42，若日幣升值越過這個部位，對多方不利，空方可期。台股今日的成交量縮，法人與散戶仍舊在觀望局勢，究竟FED的降息會有什麼樣的效應，沒人知道！撇開總體經濟的數據，從技術面來看，港股在週五的大黑棒（一千點的落差）需要時間來化解，加上道瓊週五的表現普通，今日台股量縮向下測試5日支撐。短線來看似乎有利空方，但個人以為多空尚在糾結，前途仍不明朗。在此之前，等待是最佳方案。 大盤走勢如下圖：

10:46

13:15 台股成交量僅700億元，跌105點，作落在8615。從指數下滑來看人氣持續退潮，從成交量來看極度量縮中。日幣停在111.52，既沒升值破關卡價，也沒回貶，溫吞盤弱在目前的位置。我想，大家都在等訊號吧！

不確定性，是多方最恐懼的殺手。

14:05 ，今日台股收盤在8598，下跌124點，成交量800億。日幣目前的價位回到 111.69。台股的日線剛好稍微穿過20MA，明天若在這個位置若持守不住，短空即刻確立。

 

2007.12月第一週，美元兌換日幣收在111.69。從週線的角度來看，美元兌換日幣的走勢在低檔回升，目前的位置進入收復十一月初慣破平台週K的大黑棒的1/3，經過三週的沈澱與測底，在這裡的短底成功訊號是必需有效突破112.9的10週MA，這個突破要在未來的一週或兩週內完成？不得而知，但突破的速率越穩定，對多方越有利，對多方而言，是期待築底過程繼續進行，數據緩步走揚，如此才能慢慢化解空頭的壓力。



美元兌換日幣日線圖如下：



從型態上來看，已經立起了兩根支撐。10日MA與20日MA交叉走揚向上，短線（以日為單位）有利多方。但從昨日美股收盤價（如下）來看，

07日集中法人 詳細
外資：+ 167.11 億
投信：- 8.26 億
自營商：- 2.16 億

07日集中資券 詳細
融資：- 10.28億
融券：+ 18528張

整體的法人進、融資退，短線來看有利多方，但是台股大盤以經反彈了八天，五日、十日與二十日線糾結在一起，上頭有30日的MA在8878的位置蓋著，配合上國際股的位置，現在的狀況讓短線的"多"與"空"都尷尬。台股在11/07、11/08與11/12的這塊缺口，若從穩定走多的期待來看，"理論上"需要時間化解。若指數在未來一週直接慣破8612的20日MA，這波反彈就宣告結束。在這些理論推敲成為事實前，不妨退場休息。去爬爬山、多閱讀都是不錯的考慮。

台股今日跳空開高在8774，盤中一度回檔到8753。預估今天成交量稍微放大勝過昨日。美元兌換日幣再次站上111.30的位置，如下圖：



國際匯市、股市、期市三位一體，匯市若有利國際股，台灣也會被牽動。跟局部的政治波動關連有限，當然中正紀念堂前的拆除匾額事件，可能也些局部的干擾，這也無可厚非。極短線來看，由於日幣回貶站穩在這個位置，撐在111.30的位置，從型態來看目前還算有利多方。

一早與朋友插賭御飯團兩枚，我認為今天的低點應該就是8753了。當然啦！這種預測的風險極高，很容易被巴，但是根據匯率的走勢來看，想了想覺得值得一睹，評估風險與利潤後，決定放手一搏。可惜便利商店沒有美味蟹堡，不然我或許願意寮下去賭大一點。 台股大盤走勢如下：

今天早上美元兌換日幣從109.89的位置走到110.28，回貶的高點在110.16，從Bollinger Band來看4hr，今天有企圖往上攻的趨勢，盤中也一度拉台了國際股市。台股早盤開低走高，盤中走高與回測，上上下下寫出一條十字線，，11:36分大盤收在8638點，呈紅色十字線，成交量792億元。

十一月底大舉放空的人已經被嘎了，這個盤的未來要怎麼走？即將翻多嗎？目前是好的空點嗎？我以為目前的位置方向並不明確，今天收盤時停在目前的位置最有可能，這讓前景繼續撲塑迷離，很吻合測不透的盤勢性格。

理性的順勢交易者與賭徒的差異看起來不大，都是入市的玩家，但唯一的差別是交易員在方向不明確前心不動手不癢。以下，敬供小護士止癢軟膏圖像彼此提醒，需要時，請常念「南無曼秀雷敦」保平安。

一早看到6244新聞：中美晶和合晶散發「摩」力 股價連袂強彈 茂迪續遭"主力"殺低。
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/071130/2/ppn9.html

殺低是事實，但從資料分析研判殺低的不是主力，而是一群籌本在350左右建立的持股者在這兩天將股價硬生生往下打。正港的主力不會拿石頭砸自己的腳。這檔股票在我的觀察名單中已經三個月了，對於他的籌碼狀態有一定的理解，對記者先生小姐的評論我不能認同。

近期殺低的理由，據推測可能是油價的跌幅，但個人以為這個理由有點牽強。Anyway，有趣的是，驅動這一波殺低的X商野村僅在11/27部分調節手中持股，結果讓趨勢一發不可收拾。連挫三天，假設我判斷6244被誤殺是正確的，那麼股價的表現就不應該僅止於反彈。"通常" 認賠的玩家出場後股價會往上表現。在這個結骨眼賣出6244的人基本上都是輸家！

後續：
今日收盤253，這兩天殺盤的人被幹掉了。沒圖片沒真相，請參考1129to1130這兩個交易日的量價圖。

台北時間下午六點20分。回貶到110.70。4hr走勢圖入下：



漂亮。

X商X林的某個操盤手，一旦進駐某檔持股時，當日股價都是上漲三趴以上收場，一週後股價漲兩根停板，建立約一千五百張的部位；但星X瑞X的操盤手，連買兩週，股價的波動僅上漲五趴，帳面上來看，一共進了三千多張。

這都是半年前的事情了。

半年後發生什麼情況呢？ X商X林買進的那一檔股票從今天的收盤價來看，已經腰斬再打九折，星X瑞X的這一檔股票則是緩步走揚，股價增值了23%。十一月迄今的大跌，對這檔股票的影響有限。雖從結果論來看不免武斷，但是，從進貨的漲幅來評估，也不失為判斷操盤手素質的指標之一。

買跟賣需要這麼急躁嗎？市場永遠在，有錢不怕沒股票可買。

回頭再看上個月寫的這一系列貼文，感觸格外深。

------------------------
今日6158跳空開盤74.9，盤中高點75，盤中低點到73.1。

12:51的量價圖如下：



走勢圖與五筆買賣單如下：



當日的走勢可以看到在12:50進入量縮收斂整理。當股價收在74.3時，K線的位置與型態如下：



要問的問題是：讓股價上漲的條件是否成形？跌破平台的走勢，在兩日整理後繼續走高，是反彈或即將攻堅？如果成形或正在醞釀中，今天理想的走勢、成交量與走勢應該是什麼樣的型態？

雖然0921的收盤價接近收復0920的開盤價，但從0921的籌碼分析中我看不到這檔股票出現有力的多方集結，以下是0921的籌碼型態：



多方雖勝出，但是在三千張的成交量中最大額的買方僅60多張，並且換手率也僅有52.8%。兩日的籌碼型態如下：



我們可以看到收盤價已經接近0920的開盤位置，但多方的籌碼集結仍屬弱勢型態。以下是三日的籌碼型態：



三日的籌碼型態可以看到多方有略微大額的持股進駐，但仍舊屬於弱勢格局。第一道安全支撐區約在75，第二道是73。今天盤中的高點剛好是安全支撐價75，因此，今日理想的收盤位置需要在75之上，如果能夠站上75，那麼近日入場的多方可以成為理論上的有效支撐。危險價格是跌破73，若破73，那麼多方今日的走高僅是短暫的反彈型態。

從極短線的型態推測，今日的安全收盤位置是在74.5之上，因為從量價分佈來看，這個部位的成交熱絡，對多方不安全的位置是收在74.1之下。

13:17 成交量2589張，成交價74.1。

今天的理想量能應該如何呈現？
由於台股今日大漲，對6158來說，若多方要克服上週平台跌破的弱勢格局，需要透過大量換手來構築新的平台，因此，在股價沒有跌破74to75的理論集結部位前，需要盡可能的放量，量縮上漲不好，量縮不漲持平也不好。量縮收低，低於開盤位置，甚至低於今日大量換手區74.1更不好。

13:25 成交量2712張，成交價74。這十來分鐘的成交量增加123張，股價持平，小跌0.1。

13:30 成交量2888 張，成交價73.8。收盤後的量價型態如下：

 

小評：目前的收盤價與成交量均對多方不利。

市場常用上下震盪、盤整、洗盤、誘空、誘多等語言描述股價走勢的現象，但問題是真有這麼一回事嗎？如果「是」那要怎麼肯認？以上陳述暗示盤勢是處於一種被控制的狀態，但實況是這樣子的嗎？

以上的提問牽涉到幾個層面：

市場觀察者對於股價走勢的研究，需要確認自己做的是「描述」抑或「分析」。描述是對現象的勾勒或敘述，分析是針對現象之所以如此產生，依據觀點提出解釋提出解釋。筆者對股市投資人在日常使用詞彙作分類，依據屬性為"描述"或"分析"細分成兩類，如下：

描述：震盪、盤整、量縮、出量、KD交叉
分析：洗盤、誘空、誘多、KD頓化、出貨、進貨、對作

再次強調，描述不是分析，描述是根據數據的變化所做的報導，分析是依據數據材料所做的詮釋，同樣的數據若站在不同的理論（或觀點）可以有截然不同的詮釋。描述是分析的基礎，分析是描述的延伸。為什麼要如此區別呢？在知識上作這樣的區別，可以幫助投資人檢視自己是否具備分析個股的能力，也可以用來檢視，財經媒體的報導究竟是單純的描述或者是有觀點的分析！以下為簡單的範例說明：

量化的描述
描述的特色是量化。震盪、盤整、量縮或出量都需要有具體的數據說明，缺乏數據的陳述往往流於主觀感受。量化其實不難，例如成交量是五日或十日均量的多少比例？震盪的幅度是多少？與大盤作比較後的數值（β值）、整理的區間是幾天？

觀點的分析
如成交量大於五日均量的20%，價格走勢顯著向下（均線的斜率？），就不太可能得到"洗盤"的推論，所謂洗盤意思是某一檔股票"有人在照顧"，基本上，一套洗盤的過程需要滿足三個層面：
1)有特定作手操縱市場，透過入市操弄讓持股持續有意義的累積。
2)市場上僅有一個實力玩家在控制局勢。
3)洗盤的價格走勢是在狹幅的震盪區間中進行。

若價格有效跌破頸線，那就不是洗盤或壓低進貨的訊號，需排除「洗盤」的可能，另外尋找現象的發生的原因。

許多股票被套牢的散戶（或投顧）常用主力在壓低進貨來自我安慰那跌勢一去不復返的持股，我自己也曾經成為他們的成員，沈迷在自爽自Hi的迷惘中，眼睜睜看著股票一路跌下去。這時的技術分析與心理治療是同義詞。

除非價格已經接近成熟，進貨中的主力沒必要用激烈的換手率或成交量來交代進貨的企圖，是豬就不是狗，進貨就不可能出貨，訊號可能彼此悖離，但實際走勢只有一個。進貨通常是在無聲無息中進行，未來的利多尚未發酵，隱匿是獲利的過程。通常來說，只要成交均量有顯著的變化，往往已經在進行著殺戮或者發酵其他事實。

出量與否的判斷依據是什麼？短線的五日均量與10日的均量都是作比較的依據。但從比較基礎的差異卻可能得到完全相反的推論，這是為什麼同樣自詡為技術分析的兩個觀察者，常可以得到完全不同結論的原因。若某X股票的五日均量為量縮，但與10日的均量比較又量增，那麼這樣的成交量型態是量縮或出量？個人以為，投資人需要建立自己的分析樣版，不能忽而長線忽而短線，一旦決定以某依類型的時間區間為分析單位，就要根據這種區間給定的訊號作操作依據。

小結
某檔股票被單一有實力的玩家控制是一種可能，多方勢力共同爭競是另一種可能，被玩爛棄守也是一種可能。描述與分析某一檔股票，也需要對這檔股票屬於以上哪一類作判斷。簡言之：股本小的個股容易被單一玩家操控，單一玩家掌控的個股上下波動往往十分激烈，有可能完全脫離基本面、技術面與籌碼面的訊號。大部分股票是多重主力的殺戮戰場，爆量過後或長期處於低成交均量的股票則是屬於被棄養的股票。不同的時間架構使用的工具不同，投資人根據自己的投資習慣決定時間架構，再依據此架構決定工具的使用。

X股從九月以來一直看到有大戶進場，四萬多一張的股票，能一次買個千張，算大戶吧沒問題吧？這檔股票如果說沒有人操作我是不相信的，沒什麼特別波動的均量僅七百張，可是一旦出量就是七百張三倍以上的成交量。

從盤中觀察可以明顯看到，買高的賣單與殺盤的賣單都是同一隻手。我想，操弄這檔股票的人看懂透市場心理就是「見大單買就追，大單賣就殺」的群羊效應。他們有的是股票，散戶追高，他把低檔的股票丟給你，散戶殺低，他就又進場將丟出去的股票撿回來，完全地控制於賣高買低的模式，賺幾番沒人知道，這種手段真是惡劣啊～～～我以為面對這種股票，一般散戶不可能破他們的局，因為漲跌的走勢全部在他們的控制之下。

有不少朋友問我 能不能跟著我一起操作？或者請我推薦有哪些股票可以長期持有，這樣就不需要天天麻煩我問我該買或賣。我想，這些朋友多少受了巴非特的影響，覺得持股續抱是 最可靠的投資模式 。但這巴非特的價值投資法適合台股嗎？我是很懷疑的。台灣的上市上櫃公司基本上都是中小企業模式起家的公司，中小企業的優勢是輕巧靈活，缺點是企業壽命短 暫，當公司抓住市場利基，推出殺手級產品時公司的股價也許可以有亮眼的表現，但是大部分的公司由於投注在研發的成本有限，持續創新開發出新產品的能力也相 對不足，因此股價的波動循環往往只有從高點走到低點這一種路徑。

我這種企業分析或許粗糙，但我想也確實掌握住某些面向，持續創新、研發，開拓市場是多麼大的挑戰？或許有些公司具備這樣的特質，但我以為這屬於少數。因此 這這個前提之下我不認為我有能力找出這一類可以持股續抱的公司。縱使有，我覺得（當然這是我的直覺）全球資本市場的結構隱約起了某些結構性的改變，激烈的 漲跌幅度已經成常態。這個意思是價格的波動比以往更迅速，持股的換手比過往更激烈。誰能推薦所謂的績優股股票讓買家可以安心抱著一年兩年甚至放三年以上 呢？

我是操盤手不是市場分析師，對市場的看法也僅止於以上淺見。操盤手的工作是嗅出市場的波動，在波動中尋找獲利的機會。因此今天以50元的成本買進A股，若 局勢有利A股的發展，明天我願意用60再買進，同理，若情勢丕變，同樣的A股票，就算只有40元，我一張都不要。這種操盤習性對於習慣以價格辨識股票價值 的人來說，簡直是瘋了。有檔股票在早盤我以為可能破底，假設我在50的價位停損出場，但收盤前若我察覺局勢可能丕變，我會願意再用50買回來。我是不是在 浪費手續費呢？是的，我 好像是在浪費交易成本，但是股價若對後市有利，為什麼我要拘泥在價格呢？反過來想也是行得通的，如果有一檔股票的型態與內涵可能改變了，我還有什麼理由持 股續抱？沒有。 坦白說我也常常中招陷入"價格迷失"，某一檔走多的股票過去的價格是X，當股價再次回跌到X時，我也會覺得心動。或者推測價格已經在主力成本之下，我也會 被吸引進場，但是這兩種心態都是錯誤的。

因此問題的重點是對走勢的判斷。我憑什麼知道股價的走勢要上或下？什麼是我判斷的依據？我的判斷依據與我的分析架構有關，我的分析架構有三個維度，時間、價格與籌碼。時間架構以週為單位，價格以均線為尺度，籌碼結構以型態分佈作判斷，牽涉到三項變數。作多的股票需要吻合這三項條件，作空也是。一旦判斷失準即刻出場。我操作的股票都是多空並作，可以多的時後作多，可以空的時後作空。操盤手建立的知識系統需要多空都能處理，才是成熟的系統。

市場是動態的，操作也需要以動態性因應。動態可不是發神經病？判斷走勢往上或下都要有所本，追高殺低與動態操作只有一線之隔。

後記：

每一次的操作經驗都是滴血灑錢換來的。經過這麼多年，我實在覺得有價值的經驗都是用錢堆砌出來的，從成功的經驗能夠學習的東西實在有限，失敗是走向成功的必經路程，我不知道一個操盤手在成功之前需要經過多少挫折的洗禮，確保自己的資本讓不被市場踢出去，是最基本的修練。

技術指標是市場分析者常用的工具，但技術指標不同於一般的科學測量工具的地方在於技術指標常有「頓化」的現象，這並不是說一般的測量工具沒有測量頓化的跡象，其實「Heisenberg測不準原理」已經對科學測量的限制在微觀層次舉出例證，粒子在客觀上不能同時具有確定的坐標位置及相應的動量，測不準原理對於非微觀的測量並不成為困擾，但技術指標的頓化或失真卻對投資決策造成極大的困擾或傷害。以KD指標為例：

這項理論的依據是當股市處於牛市時，收盤價往往接近當日最高價； 反之在熊市時，收盤價比較接近當日最低價，該指數的目的即在反映出近期收盤價在該段日子中價格區間的相對位置它是由%K(快速平均值)、%D(慢速平均值)兩條線所組成，假設從n天週期計算出隨機指標時，首先須找出最近n天當中曾經出現過的最高價、最低價與第n天的收盤價，然後利用這三個數字來計算第n天的未成熟隨機值(RSV)。

RSV = （第N天收盤價 － 最近N天內最低價）/ （最近N天內最高價－最近N天內最低價） ，再將以上數值X100。
計算出RSV之後，再來計算K值與D值。
當日K值(%K)= 2/3 前一日 K值 + 1/3 RSV
當日D值(%D)= 2/3 前一日 D值＋ 1/3 當日K值
若無前一日的K值與D值，可以分別用50來代入計算，經過長期的平滑的結果，起算基期雖然不同，但會趨於一致，差異很小。

在使用上，可以依據KD的位置與型態作判斷，如KD在高檔交叉向下或低檔交叉向上等。從公式可以明白，以上數據的推演是根據價格的延伸計算而得。但實際上當我們觀察市況時可以發現一樣的收盤價可以是完全不一樣的內涵，以下五張圖都收在同一個收盤價（紅色BAR），但完全是在不同的成交量下的呈現。

type1

type2

type3

type4

type5


以上五種型態的交易內涵雖然收在同樣的成交價，但確有完全不一樣的發展。這是使用KD指標無法從數據本身推測到的真實，我以為這是「頓化」的主要原因之一。